Applied Materials, один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев, представил сильный отчет за 2 квартал 2021 финансового года, завершившийся 2 мая, который отразил сохраняющийся высокий спрос на полупроводниковое оборудование в мире. Квартальная выручка увеличилась на 41,1% (г/г) до рекордных $5,58 млрд на фоне улучшения результатов во всех бизнес-подразделениях и превзошла консенсус-прогноз на уровне $5,39 млрд. Подъем выручки был обусловлен хорошими показателями продаж в Китае, Южной Корее, Европе, США и странах Юго-Восточной Азии, что было несколько компенсировано ослаблением продаж на Тайване и в Японии. Доходы в сегменте Semiconductor Systems поднялись на 57,4%, до $3,97 млрд, благодаря прежде всего сильным показателям подразделения по производству оборудования для выпуска кремниевых пластин и интегральной логики. Доходы в сегменте Applied Global Services повысились на 18,2% до $1,20 млрд, а выручка в сегменте Display увеличилась на 2,7% до $375 млн. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 74,8% до $1,87 млрд, и рентабельность по EBITDA расширилась на 6,4 п. п. до 33,4%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 83,1% до рекордных $1,63, и на 12 центов превысила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Результаты за первые 6 месяцев 2021 фингода также выглядят очень достойно.
           
Баланс Applied Materials остается сильным — компания завершила 2 финквартал, имея на счетах $6,77 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $5,45 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1,19 млн (рост на 86,9% (г/г)), направила $204 млн на капвложения и вернула своим акционерам $952 млн за счет выкупа акций и выплаты дивидендов.

Руководство Applied Materials также обнародовало весьма оптимистичные прогнозы на 3 финквартал, завершающийся в июле. В компании рассчитывают заработать $1,70-1,82 на акцию (рост на 66% (г/г) от средней точки диапазона) при выручке $5,72-6,12-млрд (рост на 35% (г/г)).

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Applied Materials, рассчитывая, что компания продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйвером дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G, а также такие быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность и автономные автомобили.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

На этом фоне инвестиции глобальных полупроводниковых корпораций в обновление оборудования, как ожидается, продолжат расти быстрыми темпами. И Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, должен остаться одним из главных бенефициаров описанных выше трендов и продолжить увеличивать долю рынка. Отметим, что Applied Materials тратит значительные средства на исследования и разработки, что позволяет ему удерживать технологическое лидерство. В то же время, мы рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Applied Materials со среднесрочной целевой ценой на уровне $156,7, что предполагает потенциал роста на 20,3% от текущего уровня.
     

Рынок грузовой техники США находится в устойчивом положении за счет стабильного роста грузовых перевозок. Ожидается, что в течение 2021 года у автопарков будет сохраняться потребность в новых грузовиках для увеличения своих мощностей. Поставка новых грузовиков остается ограниченной из-за задержек в цепочке поставок, поэтому перевозчики продолжают делать заказы умеренными темпами, чтобы обеспечить новое оборудование к концу года.

В соответствии с данными аналитического центра FTR, предварительные заказы на большегрузные автомобили NA Class 8 на апрель составили 33,5 тыс. единиц, что оказалось на 689% выше аналогичного показателя годом ранее. Ожидается, что по итогам 2021 года поставки тяжелой техники вырастут на 39% до 298 тыс. единиц.

Драйвером роста американской строительной отрасли станет утверждение плана объемом $2 трлн по обновлению инфраструктуры и промышленности, который был предложен президентом США Джо Байденом. План предусматривает инвестиции в развитие дорожной инфраструктуры, широкополосных сетей связи, а также финансирование исследований и разработок (R&D).


( Читать дальше )

Несколько миноритарных акционеров Ozon продали 5,97 млн АДР (примерно 2,9%) по цене $50/АДР через процедуру ускоренной подписки (ABB) после завершения периода запрета на продажу акций в незарегистрированном SPO и вступили в новую блокировку на 45 дней в отношении примерно 4% обыкновенных акций Ozon (период запрета на продажу истекает 4 июля).

Учитывая вероятность нового SPO АДР OZON миноритарными акционерами чуть позже, летом этом года, мы считаем, что акции могут отставать от рынка на краткосрочном горизонте. В то же время новая ускоренная подписка (ABB), вероятно, предоставит инвесторам хорошую возможность для входа в историю роста компании (потенциал роста акций к текущему консенсус-прогнозу BBG по РЦ ($66) составляет 24% на момент вчерашнего закрытия рынка). С точки зрения бизнеса/перспектив роста никаких проблем у Ozon не предвидится.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Вчера компания повысила свой прогноз роста 2021 GMV до 100%, не изменив прогноз капиталовложений. Кроме того, ABB увеличит до некоторой степени free float Ozon, создавая базу для увеличения веса акций компании в составе индекса MSCI в ходе следующего пересмотра.

Я оцениваю объявление о вероятном выделении из состава «РУСАЛа» на 2 компании активов с углеродным следом в отдельную компанию, с возможным листингом этой компании на бирже, как важное событие, заслуживающее внимания инвесторов.

На мой взгляд, это позитивная новость как для самого «РУСАЛа», так и для акционеров. Оставив под новым брендом Al+ только активы с нулевым углеродным следом, наиболее современные предприятия, развивающие новую, более экологичную технологию инертного анода, компания закрепит за собой преимущество на рынке. Фактически компания станет самой «зеленой» в секторе металлургии, и не только в России, значительно опережая конкурентов.

Это позволит избежать негативного влияния «углеродного налога» и других экологических ограничений на экспортных рынках. Производители продукции из алюминия, также озабоченные снижением своего углеродного следа, будут отдавать предпочтение металлу именно этой компании и будут готовы покупать его с премией. Высокие показатели ESG откроют для акций «РУСАЛа» портфели глобальных фондов, придающих большое значение показателям устойчивого развития и углеродной нейтральности, а таких становится все больше. Компания расширит доступ к льготному «зеленому» финансированию и сможет выгодно реструктурировать свою большую долговую нагрузку.

Вторая компания, которой отойдут более «грязные» производства, будет ориентирована на внутренний рынок России и ЕАЭС, где требования к экологической чистоте металла пока не так строги.

Если, как планируется, акции новой компании будут распределены между акционерами «РУСАЛа» на пропорциональной основе, акционеры в итоге получат акции двух компаний, имеющих листинг на бирже, и отдельную оценку для каждой из них. Это может оказаться выгодным результатом.

Снижение стоимости акций «РУСАЛа» вчера и сегодня совпало с этой новостью, но вряд ли именно она стала причиной этого. Совет директоров «РУСАЛа» вчера рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошлый год, а направить прибыль на развитие. Однако и эта новость была ожидаемой: из-за высокой долговой нагрузки компания не платит дивиденды с 2017 года. Мы ожидаем возобновления дивидендных выплат по акциям «РУСАЛа» только со следующего года.  Основная причина снижения стоимости акций – падение цен на алюминий, который прервал ценовое ралли последних недель.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций «РУСАЛа» с целевой ценой 61,5 руб. до конца этого года. Текущее снижение котировок снова открывает возможности для их покупки.    

Калачев Алексей
ГК «Финам»
           

Аналитики «ФИНАМа» провели исследование промышленного сектора.

На рынке морских контейнерных перевозок со второго полугодия 2020 года наблюдается бурный рост. Причиной этого стал возникший на фоне оживления экономики после коронакризиса дефицит контейнеров в Китае вследствие замедления их возврата из США и Европы. В результате ставки фрахта в апреле взлетели до 13-летнего максимума. Дополнительное воздействие на рынок оказала и недельная блокада Суэцкого канала в конце марта контейнеровозом Ever Given компании Evergreen. Спрос на контейнеры отразился на росте доходов не только морских, но и железнодорожных контейнерных перевозчиков.

Рост рынка железнодорожных перевозок контейнеров в России по итогам первого квартала 2021 года составил 14,8% относительно аналогичного периода прошлого года. Это обусловлено высокой базой второй половины 2020 года, когда на фоне ограничений и изменений цепочек поставок на железные дороги переключились объемы, ранее перевозимые другими видами транспорта.


( Читать дальше )

Deutsche Post – ведущая мировая логистическая компания, базирующаяся в Германии. Ключевое направление – диджитализация. Компания активно инвестирует в модернизацию и развитие новых технологий для повышения производительности и усовершенствования стандартов логистики.

С настоящего момента по 2025 год компания планирует направить порядка 2 млрд евро на цифровую трансформацию и ожидает, что инвестиции в IT-технологии позволят извлечь не менее 1,5 млрд евро прибыли вплоть до 2025 года.

У компании сильные финпоказатели, по итогам первого квартала чистая прибыль подскочила в 4 раза – до 1,19 млрд евро. Квартальная выручка увеличилась на 22% до 18,86 млрд евро. Росту показателей способствовал быстрой рост рынка электронной коммерции и восстановление объемов глобальной торговли после кризиса, вызванного пандемией коронавируса.

Deutsche Post – стабильный плательщик дивидендов. Ежегодно компания направляет на выплаты 40-60% скорректированной чистой прибыли. По итогам 2020 года совет директоров компании рекомендует направить 48,9%, что составило 1,59 млн евро или 1,35 евро на бумагу с доходность 3,3%.

Мы рекомендуем покупать акции Deutsche Post и устанавливаем целевую цену на 12 месяцев на уровне 80 евро за акцию. Потенциал роста – 56% от текущего уровня.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Qiwi сегодня отчитается за 1-й квартал.

Ожидается выручка в объеме 5,4 млрд руб. при EBITDA на уровне 2,6 млрд руб. и прибыли в объеме 1,9 млрд руб. По итогам года выручка может достичь 23 млрд руб.

Не исключено, что бизнес платежей будет восстанавливаться ускоренными темпами на фоне роста экономики и отмены части регуляторных ограничений. Акции оцениваются достаточно дешево: мультипликатор Р/Е составляет около 6, Р/В — 1,3. Инвесторы ждут хороших новостей. Наша целевая цена на горизонте года – 1100 руб. за бумагу.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

Мы полагаем, что «Газпром» больше всего выиграет от того, что на рынке газа спрос начинает значительно превышать предложение. Кривая форвардных цен на газ возвращается ближе к фундаментально обоснованным уровням — около $250/тыс. куб. м ($7/млн БТЕ) — намного быстрее, чем мы ожидали ранее, а у «Газпрома» есть значительный объем незадействованных производственных мощностей. Мы повысили прогнозы для «Газпрома» на 2021-2022 финансовые годы. Мы по-прежнему считаем компанию одним из фаворитов в секторе, поскольку ожидаемая высокая двузначная доходность свободных денежных потоков и дивидендная доходность «Газпрома» — самые привлекательные в нефтегазовом секторе.

Восстановление глобальных спотовых цен на газ, которое началось в августе 2020 года, а также скачки цен, вызванные холодной погодой в начале 2021 года, привели к росту форвардных цен до $200/тыс. куб. м. Недавнее повышение спотовых цен в Европе до $350/тыс. куб., несмотря на завершение отопительного сезона, привело к росту форвардных цен на 30% на 2022 год и 20% — на 2023 год, и в результате они приблизились к $250/тыс. куб. м, уровню, который мы считаем обоснованным с фундаментальной точки зрения. Мы повысили прогноз средней экспортной цены газа для «Газпрома» на 18% до $237/тыс. куб. м на 2021 год и на 13% до $250/тыс. куб. м — на 2022 год. При этом форвардная кривая цен на 2024-2025 годы сейчас соответствует нашим долгосрочным прогнозам.

Объемы экспорта «Газпрома» в дальнее зарубежье в январе — середине мая выросли на 27% с уровня годичной давности до 76 млрд куб. м, а объемы в газовых хранилищах в ЕС и на Украине близки к историческим минимумам. Даже если экспорт газа в 2П21 Газпромом останется таким же, как в 2П20, что примерно соответствует сезонному среднему уровню (это можно считать консервативным сценарием с учетом низкой заполненности хранилищ), его годовые объемы экспорта в дальнее зарубежье в текущем году, по-видимому, вернутся к рекордным уровням 2018 года — 200 млрд куб. м.

Мы полагаем, что сочетание высоких цен и объемов позволит «Газпрому» увеличить EBITDA в текущем году почти вдвое до $38 млрд (что также близко к уровню 2018 года), а капиталовложения должны быть на 20% ниже, чем в 2018 году. В результате свободные денежные потоки после выплаты процентов, по нашим расчетам, превысят $10 млрд (при доходности 15%), тогда как в 2019 и 2020 годах этот показатель был отрицательным. Мы прогнозируем увеличение дивидендов за 2021 год почти втрое — до 35 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность 14%.

Учитывая обновленные финансовые прогнозы, мы повысили целевую цену, рассчитанную по модели ДПДС, с $5,30 до $5,70 за акцию ($11,40 за ГДР, или 415 руб. за акцию). Поскольку ситуация на газовом рынке улучшается намного быстрее, чем мы ожидали, доходность свободных денежных потоков «Газпрома» может быть самой высокой в российском нефтегазовом секторе (наш прогноз на 2022 год — 21%). Дивидендную доходность «Газпрома» на 2022-2023 годы мы ожидаем на уровне 14-16%, даже при коэффициенте дивидендных выплат 50%. Наши прогнозы EBITDA и свободных денежных потоков превышают консенсус-прогноз Bloomberg соответственно на 30% и 100%, что предполагает значительный потенциал повышения оценок.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

Крупнейшая судоходная группа компаний в России Совкомфлот, акции которой находятся у нас в покрытии, представила сегодня свои финансовые результаты по МСФО за первый квартал. Выручка в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ) в отчетном периоде сократилась на 29,4% г/г и составила $275,1 млн, а показатель  прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) уменьшился на 46,1% г/г до $156 млн. Чистый убыток составил $1,7 млн против прибыли в размере $116,7 млн за аналогичный период годом ранее.

Глобальное снижение спроса на нефть и нефтепродукты в 1К 2021 относительно 1К 2020 из-за пандемии коронавируса оказывало значительное давление на мировой рынок морских перевозок, что повлияло на уровень спотовых ставок на танкеры. Общемировой портфель заказа новых танкеров в настоящий момент достиг минимальных за последние 30 лет значений, в то время как верфи загружены заказами на строительство других видов судов до 2024 года.

Тем не менее, Совкомфлот оптимистично оценивает перспективы восстановления уровня фрахтовых ставок, рассчитывая на улучшение рыночной конъюнктуры при увеличении объемов производства нефтепродуктов и восстановлении прежних объемов добычи и транспортировки нефти.

Компания продолжила расширять портфель долгосрочных контрактов, предусматривающих транспортировку сжиженного газа газовозами СПГ и СНГ, а также транспортно-логистическое обслуживание шельфовых проектов челночными танкерами ледового класса и ледокольными судами снабжения, в том числе в сложных климатических и ледовых условиях. Отметим, что в январе-марте в состав флота компании был принят один газовоз типоразмера «Атлантикмакс» грузовместимостью 174 тыс. куб. м., и по состоянию на 31 марта 2021 года в индустриальных сегментах по долгосрочным контрактам эксплуатировались 45 судов. При этом общий объем законтрактованной будущей выручки Совкомфлота, включая долю выручки от участия в совместных предприятиях, составляет $24 млрд, а объем законтрактованной выручки на 2021 год превысил $900 млн.

Совет директоров рекомендовал годовому общему собранию акционеров компании выплатить дивиденды по результатам 2020 года на общую сумму 15,8 млрд руб. или 6,67 руб. на одну акцию, с доходностью 7,49%.

Несмотря на слабые результаты компании за первый квартал, по итогам года ожидается чистая прибыль в размере $14 млрд,  и восстановление спроса на нефть и нефтепродукты позволит улучшить финансовые показатели Совкомфлота.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам Совкомфлота с целевой ценой 113 руб. за акцию и ожидаем, что к концу 2021 года они принесут доходность порядка 27%.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Финансовые результаты «Совкомфлота» за 1 кв. 2021 года снизились и в квартальном, и в годовом сопоставлении. Основным фактором ухудшения показателей стала неблагоприятная экономическая конъюнктура, сложившаяся в конвенциональном сегменте (перевозка нефти и нефтепродуктов), при этом индустриальный сегмент (перевозка СПГ и обслуживания шельфовых проектов) показал ожидаемый рост.

Снижение финансовых показателей в 1 кв. 2021 года объясняется также сильной базой 2020 года, когда цены на энергоносители резко снизились, и ставки фрахта на танкеры показывали взрывной рост. По мере реализации сделки ОПЕК+ и восстановления мировой экономики от пандемии, цены на нефть постепенно восстанавливались, а ставки морского фрахта снижались. В то же время мировой спрос на энергоносители остается слабым, что оказывает давление на рынок танкерного фрахта.

Выручка Совкомфлота на основе тайм-чартерного эквивалента (ТЧЭ) по итогам 1 кв. 2021 года по МСФО сократилась на 29,4% г/г, до 275,1 млн долл. Выручка от индустриального сегмента (66% от выручки по ТЧЭ) составила 182,7 млн долл. (+5,8% г/г и +1,6% кв/кв). Данный сегмент показал рост за счет ввода в эксплуатацию нового газовоза. При этом объем законтрактованной выручки на 2021 год по данному сегменту составляет 900 млн долл.


( Читать дальше )